来源：期货日报
海外疫情持续扩散，多国“封城”防控疫情导致石油需求大幅下降，与此同时，沙特及俄罗斯计划大幅增产，供应过剩忧虑加重，加之美国商业原油库存连续八周增长，国际油价继续深跌，WTI跌至18年以来最低，布伦特跌至年以来的最低点。
能源市场的一只“黑天鹅”在整个化工板块激起波澜，绝大多数化工品种大幅下挫。昨日开盘不久，有色金属率先拉开跌停潮的序幕，紧接着能化期货集体下落，棉花系跌停。纵观能化板块，经过持续的下行，燃油、原油、PTA、EG、EB均触及历史最低点。
但是，隔夜原油市场又出现了大反转，随着全球各国央行和政府纷纷采取行动，推出大量的支持措施来减轻新冠病毒造成的经济影响，同时美国总统特朗普表示将适时介入价格战，原油期货从20年低点反弹大幅收涨，并创下有史以来最大单日百分比涨幅。纽约商业交易所4月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格上涨4.85美元，报收于每桶25.22美元，涨幅为23.8%。伦敦ICE欧洲期货交易所5月份交割的北海布伦特原油期货价格也大幅上涨4.02美元，报每桶28.90美元，涨幅为16.16%。
国际油价在大跌后大涨，国内开盘能化板块会如何呢？
沥青恐尚未筑底
“目前沥青下滑主要还是原油超预期下跌造成，国际油价自月初的53美元/桶下跌至目前的30美元/桶之下，目前沥青现货的成本坍塌，大部分企业按照当前油价生产的沥青成本已降至元/吨以下，沥青现货、期货都在跟随补跌。”招金期货能化分析师于芃森表示，上日隔夜国际原油下跌7.54%，盘中跌幅一度超过10%，昨日沥青期货仍是跟随原油下跌幅度为主。总的来说，疫情及油价的双重暴击造成了当前沥青期现货的同步弱势。
从沥青的基本面来看，目前全国沥青炼厂的开工率仅为33%左右，虽然较上周和前周都有明显的回升，但依旧是8年来历史同期最低，炼厂的实际供应不足。但当前疫情的发展引发的需求下滑也非常明显，目前全国沥青的总库存已经超出去年同期8%左右，库存在快速地累积。
“那么，需求能否快速、大量地启动，就是沥青后市的关键点。”于芃森说，从长期角度来看，作为原油炼化的副产品，油价的涨跌依旧是影响沥青的最主要因素。就目前油价来看，沙特和俄罗斯不可能长期进行价格战，中东地区的局势一直不稳定，一旦出现供应下降或地区局势紧张，油价存在反弹需求，但油价筑底的过程仍然是十分的漫长。
事实上，从本月初开始，沥青盘面价格一路向下，于芃森认为，目前从成本角度来看，沥青盘面尚未筑底，但从现货和预期来看，随时可能会筑底。他说，目前的下跌趋势已经基本走到了末期，油价跌破20美元/桶的概率很低，那么只要油价稳定筑底或出现一定程度的反弹，沥青期货就丧失了继续下跌的理由。加上今年公布的基建投资非常庞大，各地区的基础建设力度也将空前，疫情结束后，将会迎来一个需求的爆发期，这也是远月合约一直高于近月合约的主因。
聚烯烃显“抗跌”属性
昨日，在其他“动辄”跌停的品种面前，聚烯烃的表现算得上“抗跌”。不过，受到原油疲软而成本走弱及自身供需矛盾的影响，PP与PE自3月初开始联袂下行。
“当前新冠肺炎疫情是全球最大的基本面，疫情在全球范围内的扩散短期内所造成的需求冲击是非常明显的，市场在恐慌之下开始了对风险资产的大幅抛售，布伦特原油已经从60美元/桶左右的水平暴跌至25美元/桶左右，美股更是在一个月之内见证了四次熔断，就连传统的避险资产黄金也难逃一劫。在此系统性风险之下，与原油高度相关的能化品种是完全不能幸免的。”光大期货分析师周遨表示，除了油价暴跌导致成本坍塌之外，聚烯烃自身也面临着不小的供需矛盾，一方面自身处于全球产能大幅扩张周期之下，另一方面疫情打击了全球消费品的需求，短期内造成了聚烯烃产业链库存的大幅积压。在宏观和产业双重矛盾之下，聚烯烃价格“跌跌不休”应该说在情理之中。
从聚烯烃本身的基本面来看，据首创期货分析师孟庆亭介绍，供应方面，目前石化库存处于高位水平，两油库存万吨，同比去年高29%，石化出货压力较大，厂价部分下调，成本支撑走弱。PE方面，本周生产企业检修损失量在1.76万吨，环比减少0.84万吨。进口量中等偏上，港口库存维持窄幅波动，供应端整体环比增加。PP方面，上周国内装置产量损失量约8.61万吨，环比增22.16%。少部分降负装置负荷尚未提升到正常水平，同时临时停车装置增多，PP负荷84%左右，生产端供应提升偏缓。需求方面，下游工厂负荷近期稳步提升，但受原油价格下跌及期货走弱影响，多维持刚需，补仓意愿不高。
总的来说，全球范围内疫情的扩散、原油弱势等不利消息在短期内利空聚烯烃。自身供需面来看，目前石化库存仍处高位，下游需求跟进延续疲软，市场整体交易活动清淡，供需不平衡并未出现根本改观，聚烯烃价格连创历史新低。
事实上，随着新增产能的扩张，聚烯烃自年下半年开始已经进入熊市，经过年整年和今年这几个月到现在的大跌，目前价格处于历史低位。
“聚烯烃表现出的‘抗跌’属性，一方面是因为聚烯烃的生产工艺较为多样化，除了石油化工之外，还有煤化工、MTO、丙烷脱氢等等，尤其是国内煤化工制聚烯烃的产能占比在20%左右，占据了国内相当一部分聚烯烃通用料市场。在煤价相对坚挺的条件下，煤化工的成本支撑对聚烯烃价格起到了一定的托底作用。此外，我们也要看到，虽然当前原油价格跌幅较大，但石油化工企业的原油库存价格水平还在高位，企业用高价原油生产的产品从成本上来看并没有出现大幅下降。另一方面，当前聚烯烃价格已经基本上处于历史上比较低的位置，低价格也会刺激一部分投机性需求的产生，加上国内复工复产进度的加快，下游开工水平虽然同比仍较低，但环比正在好转。因此聚烯烃价格相对其他品种而言较为抗跌。”周遨解释说。
周遨表示，由于短期内聚烯烃等能化品种的价格与宏观面的联动加强，后期需要密切
联系电话：