（报告出品方/作者：长江证券，魏凯，王岭峰）
背靠中海油，亚太海洋油气工程EPCI承包龙头
专注海洋工程EPCI，多元布局成就油服巨头
公司股权较为集中，由中海油集团控股。海洋石油工程股份有限公司（简称“海油工程”）于年A股上市，以国有股为主要构成，截至年年末，中海油集团直接持有公司股份比例48.36%，通过全资子公司持有海油工程股份比例为6.97%，合计持股55.33%。
专注海洋油气工程EPCI，公司是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程EPCI总承包之一。海油工程是中国唯一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、炼化工程为一体的大型工程总承包公司，也是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包之一。经过四十多年的发展和深耕，具备了海洋工程设计、海洋工程建造、海洋工程安装、海上油气田维保、水下工程检测与安装、高端橇装产品制造、海洋工程质量检测、海洋工程项目总包管理、液化天然气工程建设等九大能力。
海洋工程总承包项目为公司主要收入来源，非海洋工程项目持续为业绩赋能。海油工程收入主要分为四个部分：1）海洋工程总承包项目；2）海洋工程非总承包项目；3）非海洋工程项目；4）其他业务。海洋工程非总承包项目工作内容主要为海上安装及海管铺设、陆地建造、维修等；非海洋工程项目工作内容主要是LNG储罐和接收站等项目的建造、海上升压站等新能源项目。海洋工程EPCI长年占海油工程总收入比重70%以上，年和年因受中海油资本开支处于低位影响海洋工程收入降低，年由于工程计划改变导致当年陆地建造量下降，收入占比向非海洋工程项目倾斜。伴随上游资本支出增加，海洋工程投入上升，陆地建造工作量大幅增长，年海洋工程总承包业务收入规模同比增加79.9%。
公司顺应全球油气行业发展大趋势，在保持传统海洋工程业务能力的同时，向绿色低碳、高附加值产品转型升级，开拓能源工程一体化服务能力，开发LNG工程（含LNG模块化建造、LNG接收站和液化工厂工程）、深水工程、FPSO工程、海上风电等产业和能力，不断完善业务条线，目前LNG业务已成为海油工程收入的重要来源。
身处产业链条中端，海上油服分工明确
海洋油气开发流程主要分为勘探、钻井、开采、处理、外输。海上勘探从地质调查研究入手，主要通过地震等地球物理方法寻找油或天然气的构造，在地质调查基础上通过选择井位，钻取岩心，进一步核实已发现的资源构造，确定地质储量，并作出资源评价。开发及生产过程包括钻生产井、采油（气）、集中、处理、贮存及输送等环节。
中海油完善海洋油气开发，旗下子公司各司其职，海油工程掌控开发环节。国内海洋油气开发项目基本由中海油下属三家油服企业完成。中海油服定位于发展成为国际一流的油田服务公司，主营业务主要集中在勘探和钻井环节，包括钻井服务、船舶服务和物探勘察服务等；海油发展定位于发展成为向国际能源工业提供运营综合服务的公司，主营业务主要集中在生产环节；海油工程则定位于发展成为具有国际竞争力的、专业化、国际化能源工程公司，主营业务主要集中在开发环节，主要业务包括海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气工程等大型工程总承包业务。
具体油气开发环节为：首先由中海油服进行地震、钻井等勘探作业，发现并确认油气构造及相应经济价值，此后由海油工程建造对应生产平台并带到该井口上方完成安装，硬件设施齐全后，海油发展提供相应的生产环节服务。
业绩趋势良好，积极拓展国际业务
背靠中海油，海油工程主要收入来源于中海油。作为中海油旗下国内唯一一家从事海洋石油开发建设的工程公司，公司承担着中海油绝大部分的建设项目。年，海油工程实现营业收入.58亿元，其中来自于中海油收入占比61.6%，从历史上来看，来自中海油收入占公司总营收比例大部分时间不低于50%。作为中海油集团控股子公司，受益于中海油增储上产“七年行动计划”，海油工程业务得到良好保障，未来渤海、南海等各大海域的新油气项目将持续保障公司收入提升。
油价复苏背景下，公司业绩趋势良好。公司业绩与油价存在正相关关系，-年期间油价低迷，全球油气公司资本支出下降，海洋油气工程相关需求下降，公司业绩下滑；-年，油价回升背景下油服行业景气度有所回升，公司经营回暖。年原油均价持续提升至99美元/桶，工程需求量显著改善，海油工程开工率大幅提升。年公司营业收入达.58亿元，同比提升48.31%，归母净利润达到14.57亿元，同比增加.11%。
不断提升深海工程能力，积极拓展海外业务，逐步加入国际市场竞争。公司凭借在EPCI业务中积累的丰富项目经验和资源，不断提升业务竞争力。米水深以内拥有常规水域各种油气田开发成熟的设计能力，米水深以上逐步积累并形成了深水浮式平台系统、深水海管及立管、水下系统等关键设计技术，并且攻克了米超深水半潜平台、钢悬链线立管、水下生产系统、管道管线铺设等一系列综合性深水业务能力，开发工程方面加入国际竞争。围绕海洋工程主业，公司依托较强的硬件资源和软件能力，扩展至FPSO、LNG工程业务，承揽一大批海外项目。
海外项目加快推进步伐。北美壳牌LNG模块建造项目年共完成了9船28个模块的交付，目前是北美壳牌LNG全球所有建造场地中进度最快、完工状态最好的场地，该项目在全球首次实现核心工艺模块加管廊模块一体化联合建造，并开创多项新工艺新技术，标志着我国LNG模块化工厂建造能力已稳居国际先进水平。壳牌企鹅FPSO成功交付，突破了紧凑空间集成总装等关键技术，推动公司高端制造跻身全球先进行列。巴油P79FPSO正在进行结构预制，是继完成P67/P70项目之后，公司再次参与的南美巴西大型深水FPSO项目，也是公司与意大利知名油服公司赛班公司建造项目的首次合作，是公司国际化发展又一显著成果。加拿大KIA管线全线贯通，香港LNG项目进入最后冲刺阶段，沙特阿美Marjan项目和乌干达Kingfisher项目进展顺利。
国内外双线驱动，海上油服景气高位
全球深海探潜加速成为开采新趋势
海洋资源丰富，极具开发潜力。全球海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势。各国对深水的定义不同：中国和巴西为米，美国墨西哥湾为米，法国水域为米，澳大利亚和英国为米。在21世纪，超过一半的重大石油和天然气是在深水地区发现的。全球油气新发现储量结构中，超深水占比36%，陆地、深水、浅水分别占比26%、23%、15%。尽管陆地仍然贡献了相当大一部分油气储量，但由于陆地油气勘探技术成熟，大型陆地油田勘探开发程度高，新发现的陆地油田平均储量规模仅为0.22亿桶当量，仅为超深水油气田的十六分之一。全球油气探明率方面超深水远低于陆地，陆地石油、天然气探明率分别为36.72%和47.01%，超深水石油、天然气探明率仅为7.69%和7.55%。
深水盆地分布在五个区域：环大西洋、东非大陆边缘、西太平洋、北极圈和新特提斯洋。依据海域可划分为七大海域，包括北美海域、拉美海域、西北欧海域、中欧海域、中东海域、西非海域和亚太海域。巴西近海、美国墨西哥湾、安哥拉和尼日利亚近海是备受
联系电话：